纺织服装2021年度策略报告:战略延伸 静待复苏

更新时间:2020-11-16 21:38 作者:罗马赌场

  核心提示:Q3以来终端销售复苏,以及2020冷冬预期、农历春节晚,双重催化有利于整个品牌服饰板块。从基本面来看,疫情危机下催化了服饰公司新零售布局、供应链高效管理、加速质优渠道布局,整体运营能力得到提升。从估值角度来看,目前品牌服饰板块对应2020年PE为17X,具备一定吸引力。具体来看,优质公司依旧表现优于行业平均水平。

  品牌服饰:终端持续复苏,质优公司表现分化。2020年初爆发新冠疫情,影响整体零售业正常运营,其中可选消费品服装受影响较大。2020年1~9月限额以上纺织服装类同比下降12.4%,其中8月同增4.2%,为今年以来首次正增长,9月同增8.3%,复苏趋势较强。在各细分板块中,运动鞋服表现出较高恢复弹性,大众服饰和中高端服饰仍处于恢复中。其中质优公司在疫情期间表现出较强运营能力,终端恢复领先行业。

  积极拥抱新零售,加速电商布局趋势明显。疫情催化消费者习惯的重塑,加速了电商渠道的发展。2020年1~9月,实物商品网上零售额增长15.3%,穿着类累计同比增长3%。疫情期间消费者居家隔离,上网时间骤增,各品牌积极布局新零售,提高微信小程序、微信购物群等方式的试用,加快布局直播电商等。如地素时尚在疫情期间推出一店一商城、海澜之家布局直播间、比音勒芬发力线上等。

  加工制造:疫情带来不确定性,龙头优质集中。Q1受到延期复工影响,企业开工受阻,而从Q2开始随着国外疫情加剧,需求端承压。行业加速洗牌,优质供应商进一步证实自身实力,龙头优势集中。纺织制造是一个相对成熟的行业,上下游关联密切,市场竞争激烈。因而具备一定规模、完成上下游一体化布局的大企业更能保证稳健运营,从而获取更多的市场份额。

  投资建议:Q3以来终端销售复苏,以及2020冷冬预期、农历春节晚,双重催化有利于整个品牌服饰板块。从基本面来看,疫情危机下催化了服饰公司新零售布局、供应链高效管理、加速质优渠道布局,整体运营能力得到提升。从估值角度来看,目前品牌服饰板块对应2020年PE为17X,具备一定吸引力。具体来看,优质公司依旧表现优于行业平均水平。核心推荐【比音勒芬】、【地素时尚】、【森马服饰】。

  风险提示:宏观经济增速放缓风险;终端消费低迷风险;海外疫情二次爆发,影响出口订单情况;各公司门店扩张不及预期,新业务开展不顺利等;汇率波动风险。


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